从三大龙头公司解读护肤领域医用敷料行业发展

  根据 Frost & Sullivan 数据，中国专业护肤领域2021 年市场规模为 566 亿元，2017-2021 CAGR 为 29.7%。根据注册类别和监管分类，专业皮肤护理产品能分成医疗器械类敷料产品和化妆品类功能性护肤品，2021 年零售额占比分别为54.3%和 45.7%。医用敷料用户大致上可以分为三类：一类为具有痤疮、皮炎等皮肤问题的患者，一类为接受轻医美手术后急需皮肤修复的医美人群，一类为追求功能性护肤的普通消费者。从消费实力看，后两者的消费能力和消费频率更高，是我国医用敷料市场成长的推动力量。

  医用敷料行业保持比较高增速。根据 Frost & Sullivan 数据，2021 年专业护肤领域医用敷料市场规模为 259亿元，2017-2021年CAGR达 40%，行业呈现快速地增长，且未来有望继续保持比较高景气度（2021-2027E 复合增速有望达 25%）。

  按产品形态划分， 医用皮肤修复敷料可进一步拆分为贴片式和非贴片式，其中贴片式为主流，更加适用于皮肤修复。根据标点医药数据，2019 年贴片式医用皮肤修复敷料消费量达到 3.37 亿片，2017-2019 CAGR 超过 40%，行业渗透率约为 30%。

  按材料分，医用敷料 大致上可以分为透明质酸材料、胶原蛋白材料和其他。透明质酸或胶原蛋白敷料具有保湿作用，这些高分子成分医用敷料对皮肤的刺激性低，有助于医美手术后受损皮肤的修复和舒缓，以及在皮肤屏障受损、急性皮肤炎时为皮肤提供湿润、安全的环境，避免损伤状态的皮肤接触外界污染，降低感染风险，相比化妆品面膜刺激性小。

  透明质酸：是 目前持 医用敷料行业使用最广泛的材料，未来有望继续保持 20% 以上增速。2021 年透明质酸材料医用敷料市场规模为 115 亿元，占医用敷料行业整体的 44%。从增速看，2017-2021 年 CAGR 为 57%,2021-2027 年 CAGR 有望实现 23%。

  胶原蛋白：胶原蛋白类医用敷料增速快。2021 年胶原蛋白材料医用敷料市场规模为 73 亿元（其中重组胶原/动物源性胶原金额分别为 48/25 亿元，预计 2021-2027 年 CAGR 分别为 32%和 29%），占医用敷料行业整体的 29%。

  其他材料：2021 年市场规模为 70 亿元，占医用敷料行业整体的 27%。

  医美行业较快发展， 有望 驱动行业增长。根据 Frost & Sullivan 数据，2021 年中国整形与医疗美容市场规模为 1,891 亿元，2017-2021 年复合增速为 17.5%，预计 2022-2030 年复合增速为13.8%，2030 年市场规模有望达 6382 亿元。从每千人诊疗次数看，2020 年我国每千人诊疗次数为 20.8，对比韩国的 82.4仍有较大上升空间。医美术后修复是医用敷料重要应用场景，未来医美行业的较快增长也有望带动医用敷料行业较快增长。

  行业竞争格局仍相对分散。从市场之间的竞争格局看，目前行业 CR5 为 26.5%，格局仍然相对分散。从监管层面看，医疗器械敷料需取得二、三类注册证所需时间比较久，且市场上存在一定一类医疗器械用于术后修复的乱象，2020 年中以来，行业监督管理趋严，对于已取得二、三类医疗器械的企业而言，未来行业集中度有望提升。

  我们选取敷尔佳、巨子生物、创尔生物三家代表企业作为本次报告的研究重点。根据 Frost &Sullivan 数据，三家公司在 2021 年的市场占有率分别为 10.1%、9.0%、2.6%。其中敷尔佳主营透明质酸医用敷料，巨子生物、创尔生物分别主营重组胶原蛋白、动物源性胶原蛋白类医用敷料。

  与化妆品行业公司对比看，医用敷料公司毛利率可达 80%以上，高于化妆品公司的 65%以上；净利率方面，巨子生物、敷尔佳净利率在 45%以上，也高于化妆品行业净利率，我们大家都认为高盈利能力的核心包括相比来说较高的准入门槛、差异化的产品力、渠道布局，以及龙头公司的先发优势等，后续将详细说明。

  医疗器械按照风险程度管理共分为三类 。其中第一、二、三类风险程度分别为低/中/较高，常规/严控管理/采取特别措施严控管理以保证其安全、有效的医疗器械。

  截至 2020H1，我国医用皮肤修复敷料中为创面敷料，且适用关键字中包含“过敏”/“痤疮”/“光子”/“激光”等关键字的批文一共 102 个，其中二类和三类合计 48 个。产品名为医用冷敷贴的更多。

  监管方面，为 二、三类医疗器械注册备案时长为 8-18 个月。第一类医疗器械实行备案管理；第二类、第三类医疗器械实行注册管理，其中第二类医疗器械由省、自治区、直辖市药监管理部门审查，批准后发给医疗器械注册证，第三类医疗器械由国家食品药品监督管理总局审查，批准后发给医疗器械注册证

  从敷料行业整体看，医用敷料行业公司通常从线下医院、药店等渠道建立起专业形象和口碑，并在线上渠道获得更大的曝光和用户触达。

  三家公司对比看：分线上/线下看，敷尔佳、巨子生物均线下占比更高；分直营/经销代销看，敷尔佳、巨子生物经销占比高，其中敷尔佳经销占比接近 70%；创尔生物以直销为主。

  线下经销模式占比高，线 年公司线 亿元，占公司总收入比重分别为 31%/5%/64%，公司线下均采用经销模式销售。从增速角度看，线%，公司积极拓展线上渠道，带来渠道较快增长。从毛利率角度看，线上毛利率高于线下。

  线上：天猫直营店贡献超 9 成线 年公司分别实现线 年同比增速分别为 69.9%/31.1%，天猫旗舰店贡献公司线%及 92.44%。

  2019-2021 年公司线 年同比增速分别为 8.8%/-6.4%，2021 年在某些特定的程度上受到疫情影响。截至 2021 年末，公司覆盖商超及化妆品专营店约 2.6 万家、连锁药房约 2.4 万家。公司头部客户较为分散，2019-2021 年前五大客户收入占比分别为 3.15%/6.2%/7.68%。

  线下：公司通过经销和线下直销的方式来进行线%；线上：公司通过线上 DTC 店铺（天猫、京东、抖音、小红书、拼多多）和向电子商务平台自营部门（京东、唯品会）直销售方式来进行线%。

  医疗机构：公司品牌最初旨在为问题肌肤提供解决方案，因此公司最初切入医疗机构销售经营渠道。截至 2021 年末，公司产品销售至全国 1000 多家公立医院、1700 多家私立医院/诊所及约 300 家连锁药房。

  大众消费者：线上公司通过电子商务平台 DTC 直销、电子商务平台自营部门进行直销，线下通过直销和经销的方式覆盖屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、联华集团和盒马鲜生等约 2000 家化妆品连锁店及连锁超市。

  分渠道毛利率看，2021 年公司向电子商务平台直销、线上 DTC、经销商、线%。

  直销模式下，企业主要通过“天猫旗舰店”、“京东旗舰店”为代表的直营网络店铺及自有线上平台销售产品；经销模式下，公司向推广配送经销商或配送经销商销售产品，再由推广配送经销商或者配送经销商销售给公立医院、民营医院及药房等终端机构。2021 年公司直销/经销分别实现收入 1.56/0.82亿元。医院等专业渠道是公司主要线下销售渠道，公司胶原贴敷料2017-2019年及2020年1-6月分别覆盖的医院数量为 975、940、892 和 783 家（含公立医院和民营医院），覆盖的药店数量为59、49、80 和 94 家。

  在行业内布局早并深耕行业、掌握核心技术。2 ）核心技术人员& 研发团队：多具有专业领域出身&药学背景。3 ）研发合作：均与高校、研究院等进行合作研发。4 ）在研项目储备：在研项目较为丰富，产品从医用敷料拓展到化妆品、医美领域。-----------报告摘录结束 更多内容请阅读报告原文-----------

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