海通证券：国牌床垫龙头持续发力渠道扩张改革 蓄势待发

  智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，我国床垫行业集中度仍相比来说较低，尤其是线下传统渠道的快速占点、电商等新渠道的紧密布局，有望在消费逐步复苏的市场环境中，彰显自身较强的渠道竞争力。

  我国床垫行业集中度仍相比来说较低，目前国牌床垫龙头通过渠道的扩张与改革持续抢占市场，尤其是线下传统渠道的快速占点、电商等新渠道的紧密布局，有望在消费逐步复苏的市场环境中，彰显自身较强的渠道竞争力。

  根据东方财富网百家号援引前瞻产业研究院数据，按出货量计算，2020年中国床垫企业中，慕思、喜临门、顾家家居、梦百合四大床垫市场有突出贡献的公司的市场占比分别为4%、4%、4%和1%，CR4为13%。根据FurnitureToday数据，2020年丝涟、泰普尔、席梦思、舒达市占率分别为14.7%、12.3%、9.7%和8.7%，CR4达到45.4%，与美国市场相比，中国床垫市场格局仍处于较为分散的状态，集中度存在较大提升空间。

  以泰普尔丝涟为例，在零售方面：2016-2018由于和Mattress Firm关系恶化，营收不增反降，2019年3家零售合作的扩张，带动营收上升明显;直销方面：2017-2021年直销渠道占比逐步扩大。泰普尔丝涟2016年推出相对低端产品线Cocoon™ by Sealy，2019年收购Sleep Outfitters，2021年收购Dreams。截止至2021年，泰普尔丝涟在世界各地拥有超过650家自营零售店。

  公司需要重视销售渠道的培育和扩张以占据更大的市场占有率，同时加大对直销渠道等新型增长点的布局与投入。

  近年来，国牌龙头床垫品牌纷纷在渠道、产品、品牌力建设等方面发力，尤其是渠道端，龙头逆势扩张、变革创新，加快抢占市场的脚步。

  在部分客观经营环境的影响下，近年来中小企业由于销量下降，无力承担经营成本而被迫关店，同时有突出贡献的公司加速线年末顾家家居、喜临门、梦百合门店数量分别为6743家、5273家与1453家，较2021年末分别净增长287家、778家与232家，均维持较高增速，将有望带动龙头国牌床垫市场占有率进一步集中;

  2)新兴渠道的加快速度进行发展是顺应市场的变化，也是有突出贡献的公司领先抢占新成长曲线的重要抓手。

  我国床垫企业销售经营渠道最重要的包含线下门店销售、线上电子商务平台、厂家直接销售等方式，其中线下门店分为代理商代销与公司直营两类，厂家直接销售的直供模式则主要面向酒店客户、定制家具企业等重点客户。

  床垫属于低频高价的消费品，产品价值含量相比来说较高，且注重使用体验感，因此消费者往往更加偏好前往门店进行选购，线下销售渠道一直以来占据主流地位，但随着家具消费主力军逐步向年轻一代转移，线上消费习惯影响逐步加深，电子商务平台的曝光有助于加速触达潜在消费者，提升宣传效果。同时，线上电商与线下门店定位差异化，电子商务平台产品以低单价的薄垫为主，与线下渠道的核心产品存在一定区隔。